一、基本逻辑
我们都看过周润发演的赌片，觉得梭哈的玩法很刺激。投资的道理和玩梭哈有点像。不要认为梭哈的输赢是在赌运气，对真正的牌手来讲，每翻一张牌，每加一次注，都是经过认真权衡的，不太可能是在任性地赌大小。单独一局牌的输赢，主要在于牌手对概率的把握。整场牌局的输赢，还需要良好的仓位管理。这是玩牌的逻辑，也是做投资的逻辑。
投资和投机有很大的区别。投机的逻辑是追求赢利的最大化，投资的逻辑是追求赢利可能性的最大化。短短几个字的差异，却是天南地北之差别。投机是没有绝对把握的，也不要求次次都能赢，只要潜在的收益足够高就值得去赌，输了就认赔。投资绝对不是赌大小，任何可能会赢也可能会输的机会都不是好机会。做投资的人擅长等待，在确定会赢的时候才出手，出手了就要赢。但是市场里又没有确定会赢的机会。刚才说的确定会赢，是投资人以自己的认知做出的判断。每个投资人的认知能力都是有缺陷的，所以每一笔具体的投资行为又是做不到绝对能赢的。因此好的投资人还擅长控制，也就是做好周期管理和仓位管理。
二、确定性的机会
对于投资的确定性问题，每个人的理解是不一样的。每个投资项目都有一条成长曲线，都有起和落的不同阶段。太高的位置没有持有的价值，太低的位置需要漫长的等待。只有确认投资对象已经从低位起势，并且正在往上爬坡时，投资的确定性机会才会出现。这个阶段的投资项目可以从几个方面去综合考察。
其一，要看它是不是符合行业发展规律，这是投资逻辑中的托底条件。如果这个条件错了，就是把投资的大方向搞错了。这个步骤要靠我们宏观的感知力。
其二，要看它的投资价值是不是可以看得见摸得着。如果不能在生活中被我们实实在在地感知到，就有可能是我们的错觉。这个步骤要靠我们微观的感知力。
其三，要解构它的外在之体和内在之魂，包括负责人的特质，经营的风格，发展的驱动力等。这些问题很抽象很难理解，本质就是由内而外地去把握它的发展之本。这个步骤要用到财报分析，但财报分析是外在之果不是内在之因，可以佐证我们的判断但不能左右我们的判断。
其四，要看它是不是已经处于业绩上升的阶段，佐证它是不是已经从低位起势。还要看它离天花板是不是还很远，佐证它的发展潜力是不是很大。这个步骤要用到技术分析，但技术分析的主要目的是帮助我们判断介入和退出的时机，不是判断能不能做的依据。
上观天，下观地，中观人，最后才是综合判断，分析这个项目有几成把握，大概会有多少收益，以及会有多少风险。原则上讲每个项目都可以错过，但不要做错。这个步骤一定是反复推敲的，是非常考验投资人的综合能力的。
三、交易控制
（一）周期管理
学过命理的人都知道大运和流年的关系。大运是代表十年运势的大周期，大运中间套着流年，流年是代表当年运势的小周期。如果大运好，说明十年的总体运势是往上的，即使中途遇到不太好的流年，也只是在当年会往下，但不会改变总体往上的趋势。反之亦然。投资也一样，也是大周期里套着小周期。如果大周期是好的，总体运势就是往上的，即使遇到不太好的小周期，也只是在短期内会往下，但不会改变总体往上的大趋势。实践过命理的人还知道大运易断流年难断，流月和流日更难断。投资的道理也一样，周期越小，股价走势越难判断。做大周期主要是受核心因素的影响，因为非核心的因素会随着时间的推移而抵消。但是，做小周期会受各种因素的影响，股价的上下波动极具偶然性，确实很难掌控。
周期管理是交易控制中的学问。真正的投资人绝不会追涨杀跌去做小周期，而是在大周期的涨跌里实现盈利，原因就是大周期更易于掌控。这里所说的大周期，可能是月级的，也可能是年级的，具体多大的级别取决于买入的逻辑。只要支持你买入的逻辑还在，原则上就还在你预先设定的大周期内，就可以继续持有。持有期内的短期波动是可以忽略的，所以要看盘，但不必去盯盘。
看盘，主要是看相应级别的技术图。比如事先设定的周期是月级的，主要就看月线级别的技术图。小级别的技术图也是有用的，比如根据日线图或更低级别的分时图分批进行建仓。但这仅是操作上的指导，利于我们降低成本，不是投资上的决策。
（二）仓位和杠杆
决定要做的项目，一定是相对有把握的项目，但未必就是有绝对把握的项目。所以投资还需要交易控制，也就是在资金上的杠杆和仓位管理。我们可以把众多因素量化成一个基础公式，假设自有资金是A，杠杆资金是B，入场交易的资金是C，杠杆资金的成本是i，场内资金的收益率为I，则总资金是（A+B），场外资金是（A+B-C），最大的补仓资金也是（A+B-C），自有资金的收益率为（C*I-B*i）/A。
这个公式里除了A是事先确定的，其他因素都是可以人为控制的。其中，B和C体现了投资人的风险意识和管控能力，i体现了融资的能力，I体现了操盘盈利的能力。可见一个成功的投资人一定是一个综合能力很强的人，或者有一个综合的团队。
项目越有把握，B就可以越高，但普通投资人不宜高出A本身。再好的项目都不能ALL IN，普通投资人的C控制在（A+B）的三分之二以内为宜。这些问题专业的投资机构另当别论。另外i要尽可能地压低，最优方案是从银行等渠道获得随借随还的杠杆资金，则场内资金的成本仅为6%左右，场外资金还可以零成本，自有资金的收益率可以提高到{（C*I-（C-A）*i}/A。
二O一九年六月